بحران هویت سرمایه گذاری آمریکا

چه چیزی صدها هزار نفر را در سراسر جهان وادار کرد که در تابستان امسال در عرضه اولیه اسپیس ایکس ایلان ماسک سرمایه گذاری کنند؟ مطمئنا این معیارهای مالی شرکت نبود.

علیرغم موفقیت در کسب و کار هسته ای موشک، این شرکت در حال خرج کردن پول هنگفتی است. با این حال اسپیس ایکس همچنان موفق شد یک IPO رکوردشکنی داشته باشد و ماسک را به اولین تریلیونر جهان تبدیل کند.

اگرچه انتشار اولیه SpaceX یک امر پرت است، اما منحصر به فرد نیست. این صرفا تجلی افراطی دو روند قابل توجه است که نادیده گرفتن آنها در بازارهای مالی به طور فزاینده ای سخت شده است: سرمایه گذاران عادی نیروی عظیم و در حال رشدی هستند و احساسات آنها اغلب می تواند بر اصول بنیادین غلبه کند.

این در سراسر جهان آشکار می شود، اما هیچ جا بیشتر از ایالات متحده نیست، جایی که مردم عادی گمانه زنی را هم به عنوان راهی برای ثروتمند شدن و هم به عنوان بازتابی از اعتقادات خود با غیرت شاید بیشتر از هر کس دیگری روی کره زمین پذیرفته اند.

نکته اول به راحتی قابل محاسبه است. بر اساس برآوردهای جفریز، یک بانک سرمایه گذاری، اکنون سرمایه گذاران خرده فروشی معمولی بیش از 20 درصد از فعالیت بازار سهام ایالات متحده را تشکیل می دهند. این تقریبا دو برابر سطح یک دهه قبل است و به این معنی است که آنها اکنون تقریبا به اندازه مجموع صندوق های سرمایه گذاری متقابل، صندوق های تامینی و بانک ها حجم معاملات دارند. تأثیر آن بر بازارها در همه جا آشکار است.

اثبات نکته دوم با اعداد سخت دشوارتر است، اما شواهد حکایتی در حال افزایش است. در کمال تعجب بسیاری از سرمایه گذاران سنتی، اوراق بهاداری که خریداری می کنید تقریبا مانند یک بسط هویت یک فرد شده است - خواه این سهام یک شرکت سودمند یا سازنده بازی های رایانه ای متعصب باشد، ارزهای دیجیتال یا حتی در بازارهای پیش بینی جدید.

امور مالی مدت‌هاست که آمریکا را شکل داده است. اما امروز، من استدلال می کنم، این شکل تغییر شکل داده است. چه زمانی سرمایه گذاری صرفا مالی نبود و تبدیل به یک بیان هویت شد؟ چرا تک تک آمریکایی ها سرمایه گذاری را فرصتی برای اثبات اینکه چه کسی هستند و چه ارزشی دارند می بینند؟

و این فشار در مورد اینکه آمریکا به عنوان یک کشور چه کسی است، چه می گوید؟

ریشه‌های این پدیده منحصربه‌فرد آمریکایی هویت به هم پیوسته و گمانه‌زنی‌های افسارگسیخته را می‌توان در بیش از یک قرن به برنامه بزرگ فروش اوراق قرضه که بودجه ورود ایالات متحده به جنگ جهانی اول را تأمین مالی کرد، بازیابی کرد.

هنگامی که ایالات متحده در سال 1917 به طور رسمی به آلمان اعلام جنگ کرد، وظیفه تعیین نحوه پرداخت هزینه ارتش، نیروی دریایی و سلاح های مورد نیاز آمریکا به داماد رئیس جمهور وودرو ویلسون، وزیر خزانه داری ویلیام مک آدو افتاد.

مک‌آدو یک وکیل سابق و مدیر تراموا یک ورزشکار، فوتوژنیک و قاطع بود. او در سیاست‌های تجاری خود به همان اندازه که در سیاست‌های نژادی واپس‌گرا بود پیشرو بود.

مک‌آدو می‌دانست که با توجه به حجم پول مورد نیاز، مالیات‌ها به تنهایی نمی‌توانند تمام بار جنگ را به دوش بکشند. مشکل این بود که بازار اوراق قرضه دولتی ایالات متحده تا آن زمان کوچک شده بود. اندازه کل آن کمتر از 1 میلیارد دلار بود و بیشتر آن به جای معامله در خزانه های بانکی پر شد.

علاوه بر این، اکثر آمریکایی‌های معمولی از اینکه یک اوراق قرضه حتی چیست، غافل بودند. بانکداران وال استریت به مک‌آدو اشاره کردند که احتمالا در آن زمان تنها حدود 350000 دارنده اوراق قرضه در کشوری با 100 میلیون نفر جمعیت وجود داشت. بنابراین، آنها توصیه کردند که وزیر خزانه داری اولین فروش اوراق قرضه خود را به 1 میلیارد دلار محدود کند و سرمایه گذاران مستقر را با نرخ بهره آبدار حداقل 5 درصد هدف قرار دهد. آنها احساس می کردند که حتی این نیز جاه طلبانه خواهد بود.

با این حال مک‌آدو از بدبینی آنها خودداری کرد. او در خاطرات خود نوشت: «درست بود که [آمریکایی‌ها] اطلاعات کمی درباره اوراق قرضه دولتی دارند یا اصلا نمی‌دانند، اما ما به آنها می‌گفتیم. برای هیجان عمومی، او تصمیم گرفت که اوراق قرضه را "وام های آزادی" نامگذاری کند و یک سازمان وام جنگی گسترده راه اندازی کرد تا آنها را به بازار عرضه کند.

موفقیت خیره کننده ای را نشان داد. آن روزها به هر کجای ایالات متحده می رفتید، به یک بیلبورد خیره می شدید، به نمایشگاهی دست می زدید، بروشور به شما می دادند، از فروش کیک لذت می بردید، در محل کارتان به هم می خوردید یا به راهپیمایی کشیده می شدید که همه برای تبلیغ وام های آزادی طراحی شده بودند.

هنگامی که بانکداران در ابتدا برای برقراری ارتباط با توده‌ها تلاش می‌کردند، افراد مشهوری مانند چارلی چاپلین برای خوش‌درآمد کردن زمین استخدام شدند. ادوارد برنیز - که اغلب پدر روابط عمومی مدرن و نویسنده کتابی پیشگام در مورد تبلیغات در دهه 1920 محسوب می شود - نمایشنامه های پیچیده ای را در مورد میهن پرستی، احساسات، یا تمایلات سیاسی شخصی تنظیم کرد تا سرمایه گذارانی را که ممکن بود به دلیل نرخ های سود ناچیز پیشنهادی نادیده گرفته شده باشند، جلب کند.

اغلب، فشار برای اشتراک در فروش اوراق قرضه لیبرتی به شرمساری بی‌سابقه تبدیل می‌شد. گاهی اوقات، به اصطلاح «دل‌بازان» حتی با ارعاب برهنه‌ای از سوی گروه‌هایی که مردم را برای خرید اوراق تحت فشار قرار می‌دادند، مواجه می‌شدند.

آتلانتیک این را به عنوان «قرض گرفتن با یک چماق» رد کرد و هشدار داد که «حکومت اوباش توسط ثروتمندان، با کمک توانا هول‌ها» می‌تواند حمایت سوسیالیست‌ها را برانگیزد. حتی رئیس جمهور آینده وارن هاردینگ شکایت کرد که درایوهای فروش "هیستریک و نامناسب" بودند.

با این وجود، لیبرتی وام ها واقعا محبوب بودند. خرید آنها تبدیل به بیانی مشترک از تعلق شد که در یک کشور چند زبانه و چند زبانه از خطوط اجتماعی، نژادی و مذهبی عبور کرد. در واقع، سازمان وام جنگی عمدا رقابت را بین گروه‌های مختلف برانگیخت تا ببیند چه کسی بیشترین وفاداری را به آمریکا نشان می‌دهد - همانطور که حجم خرید اوراق قرضه آنها نشان می‌دهد. این امر به ویژه برای بسیاری از زنان و سیاه‌پوستان آمریکایی مهم بود، که امیدوار بودند تلاش‌های هرکولی برای کمک به حمایت از جنگ ممکن است آرزوهای آنها را برای رفتار برابر بیشتر کند.

در مجموع، خزانه داری پنج وام ماموت لیبرتی ارزان قیمت را برای تامین مالی جنگ فروخت که مبلغ شگفت انگیز 21.4 میلیارد دلار جمع آوری کرد. نسبت به اندازه اقتصاد ایالات متحده در آن زمان و اکنون، این معادل فروش تقریبا 9 تریلیون دلار اوراق قرضه امروزی است. بنابراین، یک شاهکار بی‌سابقه در فروشندگی مالی، جنگی را که در ابتدا محبوبیت زیادی نداشت، به یک تلاش ملی متحد تبدیل کرد.

متأسفانه، با پایان یافتن جنگ، با آمریکا که توسط ناآرامی های نژادی، نزاع های کارگری و تنش های اجتماعی شکست خورد، این اتحاد به سرعت از بین رفت. زنان در سال 1920 حق رای دریافت کردند، اما تلاش‌های سیاه‌پوست آمریکایی و سایر اقلیت‌ها در زمان جنگ عمدتا نادیده گرفته شد. کار بعدی مک‌آدو با رسوایی مالی و دو تغییر ناموفق کوکلوکس کلان برای ریاست‌جمهوری از بین رفت.

با این وجود، وام های لیبرتی او برای ساختار سیستم مالی آمریکا دگرگون کننده بود. اغراق کردن اینکه چقدر فروش اوراق قرضه بر فرهنگ سرمایه گذاری کشور تأثیرگذار بوده است، دشوار است.

به یاد داشته باشید، زمانی که وزیر خزانه داری برای اولین بار از بانکداران خواست تا وضعیت سلامت بازار خزانه داری را در آغاز جنگ ارزیابی کنند، آنها تخمین زدند که تنها 350000 آمریکایی دارای اوراق قرضه هستند. تا پایان درگیری، حدود 34 میلیون آمریکایی نوعی اوراق قرضه فدرال خریداری کرده بودند - بیش از یک سوم کشور در آن زمان.

این موضوع به بازار سهام نیز سرایت کرد. محققان بعدا داده‌های بلندمدت سطح شهرستان را در مورد نحوه پس‌اندازی پول خانوارهای آمریکایی مطالعه کردند و دریافتند که مناطقی که مشارکت بیشتری در برنامه اوراق قرضه لیبرتی دارند، در آینده نیز به احتمال زیاد در اوراق قرضه و سهام سرمایه‌گذاری خواهند کرد. در واقع، مقاله ای که سال گذشته توسط دفتر ملی تحقیقات اقتصادی منتشر شد، تخمین زد که اگر کمپین های لیبرتی وام انجام نمی شد، 20 درصد کمتر آمریکایی ها سهام داشتند.

این میراث مدت‌هاست که هم در مقیاس غیرعادی و هم در ماهیت نحوه سرمایه‌گذاری آمریکایی‌ها آشکار است. اما رسانه‌های اجتماعی و اپلیکیشن‌های تجاری بازی‌سازی شده اکنون خطوط همیشه مبهم بین سرمایه‌گذاری، سفته‌بازی و قمار خالص را از بین می‌برند. همانطور که وارن بافت در سال 2023 مشاهده کرد: "بازارها در حال حاضر رفتار کازینویی بسیار بیشتری نسبت به دوران جوانی من نشان می دهند. کازینو اکنون در بسیاری از خانه ها ساکن است و هر روز ساکنان را وسوسه می کند."

و رهبرانی مانند جیمی دیمون، مدیر عامل جی‌پی مورگان چیس، مستقیما بازارهای پیش‌بینی محبوب را به قمار تشبیه کرده‌اند و در عین حال هشدار داده‌اند که «مردم برای همیشه قمار می‌کنند».

قطبی شدن سیاسی اکنون یک عنصر جدید و احتمالا خطرناک را وارد این پدیده کرده است. انسجام ایجاد شده توسط برنامه لیبرتی وام و بازاریابی احساسات آن به نیروی دیگری تبدیل شده است که آمریکایی ها را از هم جدا می کند.

که ما را به اسپیس ایکس بازمی گرداند. برای برخی از سرمایه گذاران، اسپیس ایکس یک هیولا بیش از حد و گران قیمت است که توسط بنیانگذار جنجالی و جنجالی اداره می شود. برای دیگران، شرط بندی روی اسپیس ایکس بیان ایمان است. آنها به ماسک و دیدگاه‌های او درباره مراکز داده در فضا، ماشین‌های متفکر، روبات‌هایی که می‌توانند مریخ را استخراج کنند و در نهایت سفرهای بین سیاره‌ای باور دارند. برای آنها، قیمت سهام امروز یک نگرانی ثانویه است.

این فراگیرتر از آن چیزی است که شما ممکن است فکر کنید. حتی مشخص شده است که اعضای کنگره نیز اعتقادات خود را از طریق فعالیت های سرمایه گذاری نشان می دهند. در مقاله‌ای که اوایل سال جاری منتشر شد، آمده است: «برای قانون‌گذاران ایالات متحده، بازار سهام نه تنها به‌عنوان مکانی برای انباشت ثروت، بلکه به‌عنوان مرحله‌ای برای علامت‌گذاری هویت عمل می‌کند».

اما لازم نیست استاد مالی باشید تا متوجه شوید که این یک روند خطرناک است. بازارها زمانی بهترین عملکرد را دارند که تصمیمات بر اساس اصول باشد نه احساسات. و با انعکاس قطبی شدن سیاسی آمریکا، سرمایه گذاری هویتی نیز می تواند آن را برجسته کند. متأسفانه، همانطور که داستان لیبرتی وام نشان می دهد، واقعیت ممکن است این باشد که غیرت آمریکایی برای حدس و گمان و تمایل به اجازه دادن به احساسات گاهی اوقات بر عقلانیت ممکن است همیشه در هم تنیده شده باشد.

وسعت ممکن است با توجه به چرخه های بازار کاهش یابد، اما در حال حاضر ممکن است جداسازی آنها غیرممکن باشد.