بودجه آمریکا، بازار اوراق قرضه و بدهی ملی در 250: به تدریج، سپس ناگهان

هفته گذشته بازار اوراق قرضه پیامی را به واشنگتن فرستاد. بازدهی 10 ساله خزانه داری به 5.04 درصد رسید، بالاترین میزان از سال 2007 و فدرال رزرو برای اولین بار از سال 2023 نرخ بهره را افزایش داد. قیمت نفت و تورم این تطابق را روشن کردند، اما بدهی فزاینده دولت در فهرست هر تحلیل گرانی قرار دارد که چرا بازدهی همچنان بالا می رود.

در اینجا چیزی است که آنها در حال صعود هستند. بدهی ناخالص ملی در ماه اوت از 40 تریلیون دلار گذشت - پس از اینکه در اکتبر به 38 تریلیون دلار و در مارس به 39 تریلیون دلار رسید. هر پنج ماه یک تریلیون دلار. کسری بودجه به ۲ تریلیون دلار رسید در حالی که یک ماه هنوز به پایان سال مالی باقی مانده است. در سال 2025، مودیز آخرین مورد از سه آژانس بزرگ رتبه‌بندی اعتباری بود که رتبه AAA را از ایالات متحده سلب کرد و به S&P (2011) و Fitch (2023) پیوست.

در «خورشید نیز طلوع می‌کند»، بیل گورتون، کارگردان ارنست همینگوی، از دوست شراب‌خوارش، مایک کمپبل، می‌پرسد که چگونه ورشکست شد. مایک پاسخ می دهد: "دو راه." "به تدریج و سپس ناگهان." ما عمیقا در "تدریج" هستیم.

سهام بزرگتر از بدهی است. وضعیت ارز ذخیره به این دلیل است که چرا جهان به ما پول ارزان می دهد، چرا ما می توانیم کسری هایی داشته باشیم که هر کشور دیگری را خراب می کند، و چرا تحریم های آمریکا دندان شکنی دارند. این امتیاز به این اطمینان بستگی دارد که آمریکا هزینه های خود را پرداخت می کند. و اعتماد به نفس همان طور که مایک کمپبل ورشکست شد از بین می رود.

ترکیب از قبل شروع شده است. در سال مالی 2025، پرداخت های بهره خالص به 970 میلیارد دلار رسید - حدود 150 میلیارد دلار بیشتر از هزینه ای که ما برای دفاع ملی هزینه کردیم - و امسال 111 میلیارد دلار یا 12 درصد افزایش یافت. آمریکا در حال حاضر بیشتر به طلبکاران خود می پردازد تا به ارتش خود، و بهره سریع ترین برنامه بزرگ در حال رشد در بودجه است که پیش بینی می شود تا سال 2036 به بیش از 2.1 تریلیون دلار برسد. هفته گذشته، نرخ تعدیل شد.

برای 200 سال اول، کنگره نسبتا در حد توان خود زندگی می کرد. قبل از اقتصاد کینزی، آن را «دین مالی قدیمی» می نامیدند. سپس قانون بودجه کنگره در سال 1974 آمد، که فرآیندی را برای حل و فصل بودجه و 12 لایحه تخصیصی ایجاد کرد - فرآیندی که کنگره در نیم قرن از آن زمان دقیقا چهار بار به موقع به پایان رسانده است. امسال پنج نمیشه با تصویب نشدن یکی از 12 لایحه، کنگره تا 11 دسامبر به تصویب رسید تا اعضا بتوانند ابتدا به کمپین انتخاباتی بپردازند.

پس چرا کنگره آن را حل نمی کند؟ من جواب را از درون تماشا کردم.

به عنوان یک کارمند بودجه سنا، من کمک کردم تا در تابستان 2022 یک قطعنامه بودجه واقعی ارائه شود - (در آن زمان) تلاش سناتور مایک براون برای وادار کردن سنا به همان چیزی که قانون بودجه از آن می خواهد. پیشنهاد برای ادامه با 34-63 شکست خورد و حتی یک خبر هم به دست نیامد. این رای مخالف بودجه ما نبود. این یک رأی مخالف به بحث در مورد بودجه بود. ما آموختیم که نمی توان اراده سیاسی را قانون گذاری کرد.

هنگامی که بدانید کجا باید نگاه کنید، حقه ها همه جا هستند. برای اولین بار در سال 1990 تصویب شد و در سال 2010 دائمی شد، PAYGO قانونی مستلزم هزینه های جدید است تا با درآمدهای جدید جبران شود. هزینه در چند سال اول اتفاق می افتد. مالیات‌ها بعدا نشان داده می‌شوند - و سپس، به راحتی، هرگز ظاهر نمی‌شوند. درآمدهای قانون مراقبت مقرون به صرفه را در نظر بگیرید: کنگره مالیات را در اینجا و مالیات را در آنجا به تعویق انداخت، سپس اکثر آنها را حذف کرد. هیچ تفاوتی با حسابداری مارک به بازار انرون ندارد - امروز سودهای فرضی را رزرو می کند تا پاداش ها را بدون دلار واقعی پرداخت کند.

تفاوت این است که افراد در بخش خصوصی به زندان رفتند.

کنگره می‌نویسد، کنگره چشم‌پوشی می‌کند: تعیین‌های «اضطراری» هزینه‌ها را از هر قانون مالی مستثنی می‌کنند، و کارت امتیازی PAYGO - مکانیزمی که قرار است باعث کاهش خودکار قوانین افزایش کسری بودجه شود - با چند کلمه در صفحه آخر هر مجموعه لغو می‌شود. در همین حال، پنتاگون در هشت ممیزی متوالی شکست خورده است. در سال 2022 نمی توانست به طور کامل 61 درصد از دارایی های 3.5 تریلیون دلاری خود را به خود اختصاص دهد - دقیقا گزارشی نیست که شما با بانکدار خود به اشتراک می گذارید.

و در اینجا بخشی است که عموم مردم به ندرت می شنوند: دعواهای مالی در اخبار کابلی تنها 27 درصد از بودجه را پوشش می دهد - هزینه های اختیاری. سیاستمداران باید هزینه های اجباری (60٪) و سود بدهی (13٪) را نادیده بگیرند.

هیچ کدام از این ها برای داور مخفی نیست. CBO چشم‌اندازهای بلندمدت بودجه را تولید می‌کند که اکنون مانند یک رکورد شکسته به نظر می‌رسد: افزایش بدهی خطر یک بحران مالی را به همراه دارد که در آن سرمایه‌گذاران اعتماد خود را از دست می‌دهند، نرخ‌ها به طور ناگهانی افزایش می‌یابند و وضعیت ذخیره دلار فرسوده می‌شود. دکتر آن را در نمودار قرار داده است. کار خون در حال لغزش است. تنها سوال این است که آیا کسی فایل را می‌خواند؟

گفته اند در سرزمین نابینایان، مرد یک چشم پادشاه است. این شرایط واقعی آمریکا به عنوان ارز ذخیره جهان است - نه سالم، بلکه سالم تر از همه افراد حاضر در بخش، حتی در شرایطی که سرمایه گذاران خارجی سهم رو به کاهشی از بدهی ایالات متحده دارند. شاید شرط این باشد: تا زمانی که ما بهتر از گزینه های جایگزین هستیم، پول جایی برای رفتن ندارد و حمله قلبی هرگز رخ نمی دهد.

اما "بهتر از همه" یک معیار نسبی است و معیارهای نسبی حرکت می کنند. بریتانیا ذخیره جهانی بود تا زمانی که آنها نبودند. آژانس های رتبه بندی صحبت کرده اند. گلر خود دولت اخطار خود را کتبا اعلام کرده است. و کنگره پشت فرمان خوابیده است. حملات قلبی خود را اعلام نمی کنند - وقتی فرد ظاهر می شود، ریاضت مانند استنت ها و دریچه ها به نظر می رسد، و فرض بر این است که شما به موقع به اورژانس می روید.

پادشاه بودن تنها زمانی کارساز است که یک چشممان را باز نگه داریم. به تدریج اکنون است. ناگهان بخشی است که هیچ کس برنامه ریزی نمی کند.

نظرات بیان شده در نظرات Fortune.com صرفا نظرات نویسندگان آنها است و لزوما منعکس کننده نظرات و اعتقادات Fortune نیست.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد