افزایش قیمت نفت بازده اوراق قرضه ایالات متحده را به بیش از 5 درصد رساند و تهدیدی برای ایجاد چرخه معیوب بدهی درست در زمانی که فدرال رزرو انتظار می رود نرخ بهره را افزایش دهد.

بازدهی شاخص 10 ساله خزانه داری آمریکا برای اولین بار از سال 2023 برای مدت کوتاهی به بالای 5 درصد رسید زیرا افزایش قیمت نفت تهدید به سرریز شدن به بازارهای بدهی می کند.

بازدهی بعدا کاهش یافت، اما نقطه عطف روز دوشنبه از زمان قبل از شروع جنگ ایران در اواخر فوریه، زمانی که نرخ 10 ساله زیر 4 درصد بود، افزایش بیش از 100 واحد پایه را محدود کرد.

در همین حال، جنگ اکنون در هفتمین ماه خود قرار دارد و با وجود شواهد کمی از پیشرفت دیپلماتیک در جهت بازگشایی کامل تنگه هرمز، نفت خام و فرآورده‌های سوخت تصفیه‌شده همچنان گران هستند.

از برخی جهات، وضعیت بازار انرژی حتی بدتر از دوران اوج جنگ ایران است. در حالی که ارتش ایالات متحده حجم قابل توجهی نفت را از طریق تنگه هرمز هدایت می کند، ترافیک نفتکش ها بسیار کمتر از سطح قبل از جنگ است. این بدان معناست که ذخایر نفت ایالات متحده که در حال حاضر به پایین ترین حد خود در بیش از 40 سال گذشته رسیده است، باید به تخلیه خود ادامه دهد.

در عین حال، شورشیان حوثی تحت حمایت ایران کنترل تنگه باب المندب را به دست گرفتند که به عنوان یک گذرگاه حیاتی برای نفت عربستان برای عبور از تنگه هرمز عمل می کرد. و یک حمله هواپیمای بدون سرنشین خط لوله شرق-غرب عربستان سعودی را که بسیاری از نفت این پادشاهی را از خلیج فارس به دریای سرخ هدایت می‌کرد، بسته است.

قیمت نفت خام برنت روز دوشنبه تا 4 درصد افزایش یافت و به نزدیک به 110 دلار در هر بشکه رسید که بالاترین قیمت از ماه مه است. چشم انداز بالا ماندن هزینه های انرژی به طور نامحدود نیز انتظارات تورمی را بالا می برد.

در نتیجه، بازده اوراق قرضه در سراسر اروپا و آسیا افزایش یافت و به خزانه‌داری ایالات متحده پیوست. این روند درست زمانی اتفاق می‌افتد که انتظار می‌رود فدرال رزرو در روز چهارشنبه نرخ بهره را افزایش دهد و سایر بانک‌های مرکزی احتمالا به دنبال آن خواهند بود.

نیل شیرینگ، اقتصاددان ارشد گروه در کپیتال اکونومیکس، روز دوشنبه در یادداشتی گفت: «پس از چندین سال که تورم بالاتر از هدف بوده است، «نگاه کردن» اثرات موقت تورم بالاتر ناشی از شوک‌های عرضه برای سیاست‌گذاران سخت‌تر شده است.

مهمتر از آن، در دنیایی با بدهی عمومی بالا و کسری های مالی بزرگ، یک حلقه بازخورد بالقوه از طریق بازار اوراق قرضه وجود دارد که می تواند وضعیت دشوار را به میزان قابل توجهی بدتر کند.

بیش از پنج سال است که تورم ایالات متحده از هدف 2 درصدی فدرال رزرو فراتر رفته است و سیاست گذاران کمتر حاضرند منتظر بمانند و ببینند که آیا قیمت ها در نهایت کاهش می یابد یا خیر. برخی در وال استریت در مجموع شاهد سه افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو هستند.

در نهایت، نرخ های بهره بالاتر منجر به بازده اوراق قرضه بالاتر می شود. نرخ های جدید استقراض، حفظ کسری و بدهی های عظیم را برای دولت ها گران تر خواهد کرد.

شیرینگ توضیح داد: «این نگرانی‌ها می‌توانند بازده اوراق قرضه را همچنان بالاتر ببرند و چرخه‌ای خودتقویت‌کننده ایجاد کنند که در آن افزایش بازدهی نگرانی‌های مالی را تامین می‌کند، که به نوبه خود باعث افزایش بازدهی می‌شود.»

وی افزود: در حال حاضر، ایالات متحده هنوز در یک بحران مالی خودشکوفایی قرار ندارد زیرا رشد تولید ناخالص داخلی اسمی هنوز از هزینه خدمات بدهی پیشی می‌گیرد.

شیرینگ هشدار داد در حالی که شوک نفتی ممکن است قابل کنترل باشد، یادآوری می‌کند که جهان مملو از بدهی در برابر شوک‌های عرضه که می‌تواند از طریق بازار اوراق قرضه تشدید شود، آسیب‌پذیرتر است.

او می‌نویسد: «در واقع، دلیل خوبی وجود دارد که ریسک کلیدی از دیدگاه کلان جهانی، شوک اولیه کمتر از حلقه بازخوردی است که می‌تواند راه‌اندازی کند.

آستانه 5 درصدی برای بازدهی 10 ساله خزانه داری همچنین می تواند سهام های فناوری را که روز دوشنبه به رهبری سازندگان تراشه که بر موج عظیم هزینه های hyperscaler سوار شده بودند، فروختند، کاهش دهد.

روچیر شارما، رئیس بین‌المللی راکفلر، در مقاله‌ای در هفته گذشته فایننشال تایمز هشدار داد که حباب هوش مصنوعی زمانی که بازدهی 10 ساله «قاطعانه» از 5 درصد عبور کند، ممکن است پدیدار شود.

هزینه‌های وام‌گیری با این بالا به طرق مختلف به رونق هوش مصنوعی ضربه می‌زند. اولا، ابرمقیاس‌کنندگان احتمالا اوراق قرضه کمتری را برای تأمین مالی مخارج خود منتشر می‌کنند. آنها همچنین برای انتشار سهام جدید مشکل بیشتری خواهند داشت، زیرا بازدهی بالای 5 درصد از لحاظ تاریخی برای سهام باد مخالف بوده است.

وی خاطرنشان کرد: علاوه بر این، بازدهی بالای 5 درصد به رشد تولید ناخالص داخلی اسمی نزدیک می شود و بدهی ملی را ناپایدارتر می کند.

در حالی که دیگران در وال استریت گفته‌اند که بازدهی‌ها پس از سال‌ها سرکوب توسط سیاست‌های بانک مرکزی فقط در حال عادی شدن هستند، شارما خاطرنشان کرد که ایالات متحده امروز بسیار بیشتر به بدهی معتاد شده است زیرا بار از 100 درصد تولید ناخالص داخلی فراتر رفته است.

او نوشت: «در نتیجه، اکنون هزینه های خدمات بدهی بسیار بالاتر است. افزایش هزینه‌های وام‌گیری عمومی، سایر وام‌گیرندگان را زودتر تحت فشار قرار می‌دهد و بازارهای حبابی هوش مصنوعی را سخت‌تر می‌زند.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد