این یک جهان 5 درصد است. ما فقط در آن زندگی می کنیم

هزینه وام گرفتن پول به طور مداوم بالاتر می رود و پیامدهای عمیقی برای پس انداز کنندگان، وام گیرندگان و چشم انداز مالی دولت ایالات متحده دارد.

تصویر بزرگ: حرکت بازار اوراق قرضه طی چند هفته گذشته، بیشترین نرخ بهره بدون ریسک را به شمال 5 درصد رسانده است. بدون بازگشت سریع، انتظار می‌رود در بخش‌های حساس به بهره مانند مسکن، استرس جدید بر امور مالی دولت فدرال و خطرات بیشتر اختلالات مالی، درد ایجاد شود.

این خبر بهتری برای پس‌اندازهایی است که در هفته‌های اخیر از اوراق قرضه موجود ضرر کرده‌اند، اما اکنون می‌توانند پول نقد را با خیال راحت با بهترین بازده‌های احتمالی که در دهه‌های اخیر مشاهده شده است، مستقر کنند. بزرگنمایی: واضح تر از همیشه است که دوران استقراض ارزان و سرمایه فراوان که از سال 2008 تا 2021 طول کشید، به خوبی و واقعا به پایان رسیده است. هر فردی که به دنبال گرفتن وام مسکن یا خودرو است، در رقابت با نیازهای سرمایه هولناک غول های هوش مصنوعی و دولت ایالات متحده است.

در حالی که فدرال رزرو از پیش بینی حرکت های بعدی خود خارج شده است، اکنون به نظر خارج از موقعیت خود است. رهبران آن به طور فزاینده ای بر این باورند که نرخ های سیاستی خود را برای کنترل تورم در بحبوحه رونق رشد بسیار پایین تعیین کرده است و اکنون به دنبال تغییر مسیر هستند، که به این معنی است که افزایش نرخ بهره در هفته گذشته آخرین بار نخواهد بود.

افزایش نرخ ممکن است از سرمایه گذاری در هوش مصنوعی یا استقراض دولتی جلوگیری نکند، که باعث می شود سایر بخش های حساس به بهره فشار وارد کردن اقتصاد به تعادل بهتر را تحمل کنند. بزرگ‌نمایی: افزایش نرخ‌ها در بیشتر موارد ناشی از افزایش بازده واقعی بوده است - که دلالت بر چشم‌انداز رشد قوی‌تر دارد، نه طغیان تورم مورد انتظار. سرمایه گذاران اکنون می توانند یک اوراق بهادار خزانه داری 30 ساله با تورم محافظت شده خریداری کنند که 3.26 درصد، بالاترین رقم از سال 2002 است. این بار پنج سال پیش، این رقم منفی بود.

سود آتی S&P 500 حدود 5 درصد است. با بازدهی 30 ساله اوراق قرضه خزانه داری اسمی حدود 5.5 درصد، اوراق قرضه نسبت به سهام جذاب تر از آنچه در سنین مختلف داشته اند به نظر می رسند. وضعیت بازی: افزایش اخیر در نرخ‌های بلندمدت می‌تواند وام‌های مسکن 30 ساله با نرخ ثابت را به نزدیک 8 درصد برساند. اخبار وام مسکن در روز پنجشنبه نرخ 30 ساله را در 7.45% یا 7.55% برای وام‌های جامبو تعیین کرد. نرخ‌های وام مسکن برای مدت کوتاهی در پاییز 2023 به آن بالا رسید، اما آخرین باری که نرخ‌های وام مسکن به‌طور پایدار بالاتر از این سطح بودند در سال 2000 بود.

با گذشت زمان، بازار مسکن می تواند تعادل پیدا کند. اما در کوتاه‌مدت، افزایش نرخ‌ها تنها به معنای درد است زیرا بازار یخ می‌زند.

مردم نمی توانند خانه هایی با نرخ های 7.5 درصد بخرند و فروشندگان نمی خواهند قیمت های خود را کاهش دهند، بنابراین همانطور که در پاییز 2023 شاهد بودیم تا زمانی که نرخ ها کاهش یابند یا قیمت ها تعدیل شود، توقف وجود دارد. فتنه: نرخ های بالاتر، در صورت تداوم، وضعیت مالی آمریکا را به میزان قابل توجهی سخت تر خواهد کرد. ایالات متحده

پیش‌بینی می‌شد که هزینه‌های خدمات بدهی دولت در سال‌های آینده به بالاترین حد خود برسد - اما اگر افزایش نرخ در چند هفته گذشته پایدار بماند، این بار بسیار بدتر خواهد بود. با اعداد: طبق پیش‌بینی‌هایی که دفتر بودجه کنگره در فوریه گذشته تهیه کرد، هزینه‌های بهره خالص در سال جاری به یک تریلیون دلار رسیده و در مسیر رسیدن به 2 تریلیون دلار تا سال 2035 است، به این معنی که بیشتر هزینه‌های فدرال فقط برای خدمات رسانی به صورت‌حساب‌های قدیمی مورد نیاز است. اما این پیش‌بینی‌ها فرض می‌کردند که بازدهی 10 ساله خزانه‌داری در حد 4.3 درصد است. آنها اکنون تقریبا یک درصد کامل بالاتر از آن هستند.

در اعداد شگفت‌انگیزی که CBO در این هفته منتشر کرد، در سناریویی که در آن نرخ‌های بهره 1 درصد بالاتر از نرخ پایه آن بود، بدهی‌های دولتی در سال 2056 به 222 درصد تولید ناخالص داخلی افزایش می‌یابد، یعنی 47 واحد درصد بیشتر از نرخ پایه. بررسی واقعیت: نرخ های بهره بالاتر بلافاصله به هزینه های خدمات بدهی دولت سرازیر نمی شود.

اوراق قرضه بلندمدت به تدریج در طول زمان بالغ می شوند. بنابراین تغییر در نرخ ها به محاسبات مالی کمک می کند (حداقل تا زمانی که ناشی از رکود یا رکود بهره وری نباشد). نکته پایانی: اگر جهان 5 درصدی اینجا بماند، به بازنگری در سیاست‌های مالیاتی و هزینه‌ای دولت ایالات متحده، قیمت دارایی‌ها و به طور کلی آنچه که ما در عصر تقاضای شدید جهانی برای سرمایه طبیعی می‌دانیم، نیاز دارد. و این تعدیل در روزهای اولیه خود است.