حتی بیل گراس «پادشاه اوراق قرضه» هشدار می دهد که «مالک اوراق قرضه نباشید» زیرا بدهی های بلندمدت وارد گوش جدیدی از نوسانات می شود.

بیل گراس، بنیانگذار PIMCO، که سرمایه‌گذاری اوراق قرضه را با استراتژی‌های تجاری فعال متحول کرد، هشدار داد که چشم‌انداز کلی اعتبار نامتعادل شده است و نسبت به نگهداری بدهی‌های بلندمدت هشدار داد.

او در مقاله ای در روزنامه فایننشال تایمز در روز چهارشنبه خاطرنشان کرد که اعتبارات دولتی، وام مسکن و شرکت ها در حال حاضر حدود 84 تریلیون دلار است.

گراس نوشت: بدهی بیش از حد می تواند منجر به ریسک بیش از حد شود و سهام بیش از حد می تواند منجر به رشد کمتر سود هر سهم در چرخه های بهره وری خاص شود. هر دو را با سرعتی یکسان و مطابق با استانداردهای صنعت حرکت دهید و رشد اقتصادی نیز بیش از حد ممکن گسترش می‌یابد.»

او گفت، اما ترازنامه ها بیش از حد کج شده و رشد را در معرض خطر قرار داده است. رونق بدهی بخش هوش مصنوعی از نظر استانداردهای تاریخی یک ناهنجاری است، و بدهی فدرال در حال حاضر به اوج خود در زمان صلح رسیده است، که اکنون 100 درصد تولید ناخالص داخلی است.

گراس افزود: در حالی که همه این بدهی ها در حال حاضر به رشد دامن می زنند، امروز منجر به تورم بالاتر شده است و احتمالا در آینده رشد را کاهش خواهد داد.

او گفت: «در چنین فضایی، دیدگاه من این است: به استثنای اسناد خزانه یک ساله که اکنون 4.55 درصد است، مالک اوراق قرضه نباشید». "در مورد سهام در سطوح بی سابقه محتاط باشید زیرا بازدهی بالاتر در طول زمان باعث کاهش حاشیه سود می شود. برای پایان "آنچه به آن عادت دارید" بازارهای سهام و نوسانات بالاتر در قیمت ها برای اوراق معیار 10 ساله خزانه داری آماده باشید.

توصیه او با توجه به حرفه او در سرمایه گذاری اوراق قرضه قابل توجه است، که به او لقب «پادشاه باند» را داد. او برای دهه‌ها بر گوشه‌ای از بازارهای مالی تسلط داشت که قبل از ورودش به صحنه، خواب‌آلود تلقی می‌شد.

استراتژی های سرمایه گذاری او به جای صرف خرید اوراق قرضه و نگه داشتن آنها تا سررسید برای جمع آوری سود، بازدهی بسیار فراتر از آنچه «کوپن های بریده شده» ارائه می کرد، ایجاد کرد.

اما در سال های اخیر، بازار تحول خاص خود را نیز تجربه کرده است. بانک‌های مرکزی در سراسر جهان دیگر به‌طور قابل اعتمادی بدهی خزانه‌داری را خریداری و نگهداری نمی‌کنند، زیرا به دنبال تنوع بخشیدن به ذخایر خود هستند. در همان زمان، صندوق‌های تامینی حساس به قیمت به عنوان بازیگران بزرگ‌تری در بازار اوراق قرضه ظاهر شده‌اند و سریع‌تر به فروش می‌رسند.

به اصطلاح تجارت پایه که در میان صندوق های تامینی رایج شده است، جایی که آنها از تفاوت قیمت اندک بین اوراق قرضه خزانه داری و معاملات آتی خزانه داری سود می برند، بازار را بی ثبات تر کرده است.

در واقع، تجارت پایه آنقدر رشد کرده است که سهم صندوق های تامینی از کل دارایی های خزانه داری تقریبا دو برابر شده است و از سال 2023 به 8.5٪ رسیده است، بیش از سهمی که موسسات سپرده گذاری و صندوق های سرمایه گذاری مشترک دارند.

عصر جدید نوسانات امسال به نمایش گذاشته شده است، زیرا بازدهی اوراق خزانه 10 ساله از زمان شروع جنگ ایران بیش از 100 واحد افزایش یافته است و اخیرا به بالاترین سطح در 24 سال گذشته رسیده است.

جو ماهر، اقتصاددان بازار در کپیتال اکونومیکس، در یادداشتی در ماه آگوست گفت، در حالی که صندوق های تامینی منبع کلیدی نقدینگی در بازار هستند، اما ممکن است شهرت اوراق قرضه را به عنوان یک دارایی امن تضعیف کنند.

او نوشت: «در یک محیط بدون ریسک، جریان‌های امن به سمت اوراق قرضه دولتی ممکن است توسط صندوق‌های تامینی که موقعیت‌های تجاری اهرمی خود را با تنگ‌تر شدن شرایط تامین مالی باز می‌کنند، جبران شود. و با توجه به اینکه آنها هیچ تعهدی برای فعالیت به عنوان بازارساز ندارند، احتمال اینکه نقدینگی در این بازارها در مواقع استرس خشک شود بیشتر است.

ماهر هشدار داد علاوه بر این، صندوق های تامینی می توانند استرس را به دارایی های مختلف منتقل کنند. به عنوان مثال، فروش سهام در بازار سهام می‌تواند صندوق‌های پوشش ریسک را وادار کند که موقعیت‌های اوراق قرضه را برای پوشش زیان خود در سهام کاهش دهند.

گراس به نوبه خود گفت که نسبت به مقیاس‌کننده‌های بیش از حد هوش مصنوعی مشکوک است، مگر اینکه نسبت قیمت به درآمد کمتر از 20 باشد. و در حالی که سهام‌هایی مانند Verizon و AT&T بازدهی مناسبی دارند، کسب‌وکار تلفن همراه آنها توسط Starlink اسپیس ایکس تهدید می‌شود.

وی افزود: برخی از صندوق‌های درآمدی که با تخفیف به ارزش خالص دارایی‌ها معامله می‌کنند، ممکن است فرصت‌هایی را ارائه دهند، اما اگر نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت بالاتر از حد انتظار افزایش یابد، آسیب خواهند دید.

گروس نوشت: "حفظ و محافظت شعار سرمایه گذاری فعلی من است."

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد