رونق یا رکود؟ مورد موافق و مخالف وحشت حدود 5 درصد بازده

مهم ترین عدد در اقتصاد به بالاترین سطح خود از سال 2007 رسیده است و وال استریت نمی تواند خوب یا بد بودن آن را تشخیص دهد.

این عدد، بازدهی 10 ساله خزانه داری است، نرخ بهره ای که دولت ایالات متحده برای استقراض پول به مدت یک دهه می پردازد و تقریبا هر وام دیگری در این کشور پیش بینی می شود. در روز جمعه به 5.21% رسید و میانگین نرخ وام مسکن 30 ساله به 7.45% در کنار آن افزایش یافت. وام های خودرو، کارت های اعتباری، و وام های تجاری به دنبال خواهد داشت.

این اتفاق پس از آن رخ داد که فدرال رزرو هفته گذشته نرخ بهره را افزایش داد، اولین افزایش آن از سال 2023، برای خنک کردن اقتصاد، به طوری که بازارها تقریبا 70 درصد احتمال افزایش مجدد در ماه اکتبر را داشتند.

اوراق قرضه به فروش خود ادامه دادند و حراج روز چهارشنبه اوراق خزانه پنج ساله ضعیف ترین تقاضا را از سال 2018 به خود اختصاص داد.

با این حال، اینکه آیا این یک مشکل است، بستگی به این دارد که چرا اتفاق می افتد. بازدهی عمدتا به دو دلیل افزایش می یابد: به این دلیل که اقتصاد در حال رونق است یا اینکه سرمایه گذاران ذائقه خود را برای بدهی ایالات متحده از دست می دهند. اقتصاددانان بر سر این که کدام یک است تقسیم شده اند.

حتی اوراق قرضه چیست؟

بازگشت به اصول اولیه دینامیک اوراق قرضه مفید است. اوراق قرضه یک IOU است. وقتی خزانه‌داری می‌خرید، به دولت پول قرض می‌دهید و آن وام به شما سود می‌دهد. آن نرخ بهره، بازده اوراق است.

بازده با تقاضا حرکت می کند. زمانی که سرمایه گذاران کمتری بخواهند وام دهند، دولت باید نرخ بالاتری برای یافتن خریداران بدهد. و از آنجایی که وام دهندگان قیمت وام‌های مسکن، وام‌های خودرو و موارد مشابه را بر مبنای نرخ دولتی قرار می‌دهند، هزینه‌های استقراض همه با آن افزایش می‌یابد.

که با چیزهای دیگری مانند سهام نیز معامله می شود. اگر یک اوراق قرضه دولتی بدون ریسک بتواند 5 درصد به شما پرداخت کند، سرمایه گذاران ممکن است دلیل بهتری برای داشتن سهام پرریسک تر بخواهند و ممکن است هزینه کمتری بپردازند.

بازدهی برای قیمت اوراق قرضه 10 یا 30 ساله در آنچه سرمایه گذاران انتظار دارند فدرال رزرو در بلندمدت انجام دهد. اگر فکر می کنید فدرال رزرو برای سال ها نرخ بهره را در حدود 4 درصد نگه می دارد، به مدت 10 سال کمتر از آن به دولت وام نمی دهید، زیرا ممکن است فقط اوراق قرضه کوتاه مدت بخرید و آن را ادامه دهید.

بازده همچنین در "حق بیمه مدت" قیمت گذاری می شود، دستمزد اضافی که سرمایه گذاران برای بستن پول خود برای مدت طولانی می خواهند. خیلی چیزها در یک دهه ممکن است اشتباه پیش بروند. ممکن است جنگی رخ دهد، تورم ممکن است افزایش یابد، کسری بودجه ممکن است افزایش یابد، بیماری همه گیر دیگری می تواند اقتصاد را فرا گیرد.

اگر بازدهی بالا باشد زیرا سرمایه‌گذاران انتظار دارند که فدرال رزرو نرخ‌ها را بالا نگه دارد، معمولا به این دلیل است که آنها انتظار دارند اقتصاد قوی باقی بماند، با سودهای قوی و سرمایه‌گذاری‌هایی به گونه‌ای که فدرال رزرو مجبور به ایجاد انگیزه رشد بیشتر از طریق کاهش نباشد. اقتصادهای قوی به معنای سودهای قوی است، یعنی زمانی که سهام می توانند بازدهی فزاینده را مدیریت کنند.

اما اگر بازدهی افزایش یابد زیرا اصطلاح حق بیمه در حال افزایش است، سرمایه گذاران نسبت به رشد ایالات متحده احساس خوبی ندارند. در عوض، آنها خواستار پرداخت بیشتر برای نگهداری بدهی های ایالات متحده هستند، فقط در صورت خطر.

خب الان کدومه؟ بستگی داره از کی بپرسی

پرونده بوم

خوش بینان می گویند که بازدهی در حال افزایش است زیرا اقتصاد قوی است و رشد واقعی وجود دارد که بیشتر آن از هوش مصنوعی است. بر اساس گزارش گلدمن ساکس، بزرگترین چرخه سرمایه گذاری فناوری نسبت به تولید ناخالص داخلی از زمان راه آهن، بزرگترین هایپرمقیاس کننده ها در مسیر خرج کردن نزدیک به 800 میلیارد دلار در سال جاری و بیش از 1.1 تریلیون دلار در سال 2027 هستند.

یک اقتصاد پررونق قیمت ها را بالا می برد، بنابراین فدرال رزرو برای کنترل تورم نرخ ها را افزایش می دهد و سرمایه گذاران انتظار دارند که آنها را برای مدتی در همین حد نگه دارد.

متیو کلاین، مفسر اقتصادی که وبلاگ The Overshoot را می نویسد، موافق است که فدرال رزرو به دلیل درستی شروع به افزایش می کند: سال ها است که اقتصاد داغ شده است و در نهایت به رشد و اشتغال امیدوار است.

به طور مشابه، تحلیلگران در Jefferies می گویند که بازار توانایی سهام ایالات متحده برای جذب نرخ های بلندمدت را دست کم می گیرد و به رشد قوی و گسترده درآمد اشاره می کند.

پرونده Bust

اما بدبینان نگران این هستند که اصطلاح حق بیمه در میان خطراتی که فدرال رزرو نمی تواند کنترل کند، شروع به افزایش می کند.

با بدهی شروع کنید؛ ویزمن نوشت، واشنگتن هیچ تلاشی برای مهار این کسری نمی‌کند و جنگ با ایران که اکنون به ماه هشتم خود نزدیک می‌شود، آن را بزرگ‌تر می‌کند. هر دلار از این کسری به معنای خزانه های بیشتری برای جذب سرمایه گذاران است و محدودیت های تقاضا در بازار اوراق قرضه را آزمایش می کند.

به‌علاوه، تمام هزینه‌های هوش مصنوعی اکنون از منبع پول نقد موجود فرامقیاس‌کنندگان فراتر رفته است، بنابراین آنها اوراق قرضه‌ای را منتشر می‌کنند که با وزارت خزانه‌داری برای سرمایه‌گذاران رقابت می‌کند، در اقتصادی که آمریکایی‌ها آنقدر پس‌انداز نمی‌کنند.

ویزمن نوشت، بدون وقفه در هزینه‌های هوش مصنوعی یا جنگ ایران، بازده «بالا می‌ماند».

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد