سرمایه گذاران هنوز روی هوش مصنوعی شرط بندی می کنند، اما تردیدها در حال افزایش است

در مدیر عامل شرکت دیلی امروز: اجماع هوش مصنوعی شروع به شکسته شدن کرده است.

داستان بزرگ رهبری: مسابقه برای رفع نقص های بزرگ امنیتی.

بازارها: با افزایش قیمت نفت و کاهش درآمدهای متا و تسلا توسط سرمایه گذاران، در سطح جهانی کاهش یافت.

به علاوه: همه اخبار و چت های آبسردکن از Fortune.

صبح بخیر برای سال‌ها، سرمایه‌گذاران در بازارهای دولتی و خصوصی تقریبا برای هر سؤال یک پاسخ دارند: هوش مصنوعی. حدود دو سوم بازده S&P 500 از سال 2024 از 42 سهام هوش مصنوعی حاصل شده است و تقریبا تمام دلارهای سرمایه گذاری در سال جاری به هوش مصنوعی سرازیر می شود و برخی از شرکت ها به ارزش گذاری تریلیون دلاری نزدیک می شوند. ممکن است در میان نگرانی‌ها در مورد ارزش‌گذاری، تامین مالی، هزینه‌های زیرساختی و سرعت پذیرش، اجماع شروع به شکسته شدن کند.

دیروز در صحبت با سرمایه گذاران در کنفرانس AlphaMarket 2026 Alpha Partners، مضامینی شنیدم که آنچه را که رهبران کسب و کار به من می گویند تقویت می کند.

خطرات کوتاه مدت واقعی هستند. دونالد رامسفلد، وزیر دفاع سابق، معمولا در مورد معلومات، مجهولات شناخته شده و مجهولات ناشناخته صحبت می کرد. دسته اول چیزی است که ما می دانیم درست است: از نیروی کار سالخورده آمریکا و افزایش بدهی تا پتانسیل تحول آفرین هوش مصنوعی. آخرین مورد شامل آن رویدادهای قو سیاه است که از میدان چپ بیرون می آیند و انعطاف پذیری یک شرکت را از جنگ گرفته تا بیماری های همه گیر آزمایش می کنند. اما طبقه متوسط ​​جایی است که سرمایه گذاران در مورد ریسک ها شانس دارند.

آنها می دانند که رونق هوش مصنوعی با پول قرض گرفته شده تامین می شود، با معاملات مالی دایره ای که فقط به مه می افزاید. آنها می دانند که ساخت و ساز گران است و ممکن است ده ها سال طول بکشد تا به نتیجه برسد. که نوسانات وحشیانه در برآورد درآمد و گزارش های هوش مصنوعی سرکش، پرچم قرمز است. و شرکت هایی مانند CoreWeave نمی توانند 52 میلیارد دلار بدهی جمع کنند بدون اینکه مسیر مشخصی برای بازپرداخت آن وجود داشته باشد. یک شرط طولانی مدت خوب را می توان با واقعیت فعلی از مسیر خارج کرد. همانطور که یکی از مدیران صندوق می گوید: "هزینه های هوش مصنوعی کاهش می یابد و پذیرش افزایش می یابد. ما فقط نمی دانیم چه زمانی."

بازارهای دولتی و خصوصی متفاوت هستند. سرمایه‌گذاران خصوصی گاهی اوقات می‌توانند سهام خود را معامله کنند، اما بازار نقدینگی کمتری دارد، و بازدهی آن زمانی حاصل می‌شود که یک شرکت فروخته می‌شود، سهامی عام می‌شود، یا دور جدیدی از سرمایه را تامین می‌کند. زمان انتظار برای آن خروج‌ها طولانی‌تر می‌شود، از 33575 شرکت‌های فروش‌نشده با پشتوانه PE که PitchBook تا 30 ژوئن گزارش داد - بیش از دو برابر یک دهه قبل - تا دورهای سرمایه VC که اکنون به سری G کشیده شده است.

و هراس سرمایه گذاران به گونه ای دیگر ظاهر می شود. همانطور که کلی رودریگز، مدیر عامل فورج گلوبال اخیرا به من گفت، کاهش قیمت ها و سایر ترس ها که معاملات در بازار عمومی را تحریک می کند، باعث کاهش فعالیت در بازار ثانویه او می شود زیرا "فروشندگان نمی خواهند دارایی ها را کاهش دهند و خریداران منتظر تخفیف هستند."

احساسات مصرف کننده مهم است. مصرف کننده آمریکایی که حدود 70 درصد از تولید ناخالص داخلی را تشکیل می دهد، به خرید کالا ادامه می دهد، اما بسیاری از آنها تحت فشار قیمت انرژی، رکود دستمزدها، افزایش نرخ بهره و بحران مقرون به صرفه بودن در همه چیز از مراقبت های بهداشتی گرفته تا مسکن هستند. اکثر آمریکایی ها مراکز داده بیشتری نمی خواهند و فکر می کنند هوش مصنوعی خیلی سریع در حال توسعه است. آنها نگران شغل خود هستند، به رهبران هوش مصنوعی اعتماد ندارند و فکر می کنند که زمین بازی ناعادلانه است. و آنها در آستانه رای گیری در میان دوره ای هستند.

آنتروپیک آزمون است. IPO Anthropic می تواند یک فشارسنج برای احساسات در بازارهای دولتی و خصوصی باشد. آنتروپیک یک صندوق عام المنفعه برای 5 درصد از سهام راه اندازی کرده است و به تازگی یک اخترفیزیکدان هاروارد را به تراستی که هیئت مدیره آن را کنترل می کند، استخدام کرده است. داریو آمودی، مدیر عامل شرکت، باید مردم را متقاعد کند که شرکت او خرید خوبی است و او مرد خوبی است. یک شروع کم نه تنها به آنتروپیک و حامیان آن لطمه می زند، بلکه می تواند سایر شرکت های هوش مصنوعی را که امیدوار به افزایش سرمایه هستند، عقب بیاندازد.

با مدیر عامل شرکت روزانه از طریق دایان برادی در diane.brady@fortune.com تماس بگیرید

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد