سهام خصوصی ایالات متحده سرمایه اروپا را از دست داده است | نظر

اروپا به مدیران سهام خصوصی آمریکایی مجموعه قابل توجهی از سرمایه ارائه می دهد، اما بسیاری از آنها به عنوان یک بازار واحد به آن نزدیک می شوند، همان سرمایه گذاران بزرگ را تعقیب می کنند و یک نمایشگاه جاده ای شلوغ را با پیشرفت جمع آوری سرمایه اشتباه می گیرند.

این رویکرد گران، ناکارآمد و در نهایت خود ویرانگر است. این فرصت واقعی است، اما گرفتن آن مستلزم چیزی است که مدیران صندوق های آمریکایی اغلب دست کم می گیرند: دانش محلی، صبر، و روابط پایدار.

زمان بندی به سختی می تواند بهتر باشد. بر اساس مطالعه بازارهای خصوصی 2026 Aviva Investors، 49 درصد از سرمایه گذاران نهادی قصد دارند تخصیص بازارهای خصوصی خود را طی دو سال آینده افزایش دهند.

در همین حال، میزگرد IPEM که در آوریل 2026 در نیویورک برگزار شد، نشان داد که مدیران بازارهای کوچک و متوسط ​​ایالات متحده با روابط مستقر اروپایی می توانند بین 20 تا 40 درصد از سرمایه خود را از منطقه جذب کنند.

اولین اشتباه این است که فرض کنیم اروپا یک بازار است. این نیست.

فرانسه، آلمان، سوئیس، هلند، ایتالیا و لوکزامبورگ زبان‌ها، فرهنگ‌های تجاری، ترجیحات سرمایه‌گذاری و فرآیندهای تصمیم‌گیری متفاوتی دارند. حتی سرمایه‌گذاران در یک دسته می‌توانند بسیار متفاوت رفتار کنند. یک صندوق بازنشستگی هلند لزوما صندوقی را مانند صندوق بازنشستگی فرانسه ارزیابی نمی کند. دفتر یک خانواده در ایتالیا با دفتری در سوئیس قابل تعویض نیست.

برخورد با این سرمایه گذاران به عنوان یک مجموعه از سرمایه، دستور العملی برای تلاش بیهوده است. مدیران صندوق باید قبل از حمایت از یک مدیر ناآشنا بدانند چه کسی تصمیمات سرمایه‌گذاری می‌گیرد، سرمایه‌گذاران چه استراتژی‌هایی را ترجیح می‌دهند، چقدر می‌توانند متعهد شوند و چه شواهدی نیاز دارند.

یک راهنما اروپایی نمی تواند جایگزین آن اثر شود.

من دیده ام که مدیران آمریکایی با دو یا سه شریک ارشد وارد اروپا شده اند، 10 تا 12 جلسه در یک هفته برنامه ریزی می کنند و با اطمینان از پیشرفت معنادار به خانه بازگشته اند. سپس هیچ اتفاقی نمی افتد. اشتباه این است که فکر کنیم جلسات جمع آوری کمک مالی است. آنها فقط آغاز هستند.

بر اساس مطالعه سال 2025 France Invest و Grant Thornton که توسط CFNEWS مشخص شده است، جمع آوری کمک های مالی خصوصی فرانسه به طور متوسط ​​23.6 ماه طول کشیده است که از 20.9 ماه در سال 2024 افزایش یافته است.

در عمل، تضمین تعهد می‌تواند مستلزم پنج جلسه یا بیشتر با یک سرمایه‌گذار باشد. باید به سوالات پاسخ داده شود، اتاق های داده به روز شوند، جلسات بعدی ترتیب داده شود و کمیته های سرمایه گذاری داخلی هدایت شوند. وقتی شرکای آمریکایی از شارل دوگل سوار هواپیمای برگشت خود می شوند، کار واقعی آغاز می شود. بدون کسی که حرکت خود را حفظ کند، آن مکالمات امیدوارکننده می توانند ناپدید شوند.

یک مانع عملی نیز وجود دارد که مدیران باید قبل از ورود به بازار به آن بپردازند: مقررات. همانطور که توسط کمیسیون اروپا توضیح داده شده است، تحت دستورالعمل مدیران صندوق سرمایه گذاری جایگزین (AIFMD)، مدیران غیر اروپایی که به دنبال بازاریابی وجوه در اروپا هستند، باید ترتیبات قانونی مناسب، از جمله دسترسی به AIFMD مجاز در صورت لزوم را در نظر بگیرند.

ترک این امر تا زمانی که سرمایه گذار آماده تعهد باشد، تاخیرهای غیرضروری ایجاد می کند. نشانه های آماده سازی جدیت؛ بداهه گویی برعکس را نشان می دهد.

اشتباه دوم تعقیب تنها بزرگترین مؤسسات است. بزرگترین صندوق‌های بازنشستگی، بیمه‌گران و صندوق‌های صندوق‌ها اهداف آشکاری هستند، دقیقا به همین دلیل است که رویکردهای زیادی دریافت می‌کنند.

سرمایه‌گذاران اروپایی دلایلی برای جذب آمریکا دارند. صندوق بین‌المللی پول پیش‌بینی می‌کند که اقتصاد ایالات متحده در سال‌های 2026 و 2027 سالانه حدود 2.3 درصد رشد کند که تقریبا دو برابر سرعت منطقه یورو است، در حالی که کمیسیون اروپا بر شکاف بهره‌وری فزاینده با ایالات متحده تأکید کرده است.

ایالات متحده همچنین در تولید انرژی پیشرو است. برای سرمایه گذاران اروپایی، صندوق های متخصص آمریکایی دسترسی به این بخش ها و تنوع جغرافیایی بیشتر را ارائه می دهند.

اما اشتها به این معنا نیست که سرمایه گذاران عملکرد ضعیف را نادیده می گیرند. در بازاری که خروج از آن دشوار است، سرمایه‌گذاران خواهان بازپرداخت نقد هستند، نه فقط ارزش‌گذاری چشمگیر روی کاغذ. توزیع به سرمایه پرداخت شده (DPI) شایسته توجه ویژه است. نرخ بازده داخلی قوی (IRR) برای سرمایه‌گذاری که هنوز منتظر توزیع است، معنای کمی دارد.

بنابراین مدیران آمریکایی باید رویکرد خود را تغییر دهند.

اول، با بازده تحقق یافته، DPI و یک حساب معتبر از نحوه تولید نقدینگی پیشرو باشید. دوم، به‌جای نزدیک شدن مکرر به غول‌های نهادی مشابه، فهرستی از سرمایه‌گذاران متوسط ​​در سراسر بازارهای اروپایی که به دقت تحقیق شده‌اند، بسازید.

سوم، یک حضور محلی ثابت، به طور ایده‌آل با یک شریک ارشد که رفتار سرمایه‌گذاران را درک می‌کند و می‌تواند روابط خود را مدت‌ها پس از پایان نمایشگاه بین‌المللی حفظ کند، ایجاد کنید.

مدیرانی که بر روی دانش محلی، آمادگی قانونی و روابط پایدار سرمایه‌گذاری می‌کنند، می‌توانند پایگاه‌های سرمایه‌گذار اروپایی متنوعی ایجاد کنند و منبع جدیدی از سرمایه را باز کنند.

کسانی که همچنان اروپا را به عنوان یک ایستگاه مناسب در یک تور جمع آوری کمک نگاه می کنند، پول خرج می کنند، کارت های ویزیت جمع آوری می کنند و تعجب می کنند که چرا تعهدات هرگز محقق نمی شوند.

اروپا به روی سهام خصوصی آمریکا بسته نیست. اما به مدیرانی که انتظار دسترسی بدون تلاش را دارند پاداش نمی دهد. شمارش جلسات را متوقف کنید. شروع به ایجاد روابط کنید.

فرانسوا روکس بنیانگذار Roux Capital، یک شرکت مشاوره مستقل مستقر در پاریس است که متخصص در جمع آوری سرمایه خصوصی و معاملات ثانویه است. نظرات بیان شده متعلق به خود نویسنده است.