چرا مودیز فرانسه را بالاتر از اسرائیل قرار می دهد؟ شکاف اقتصادی مستحق بررسی است - نظر

تصمیم مودی برای حفظ رتبه اعتباری فرانسه بسیار بالاتر از اسرائیل، این سوال را ایجاد می‌کند: این آژانس چقدر بر عملکرد اقتصادی هر کشور تاثیر می‌گذارد؟ آژانس رتبه‌بندی اعتباری مستقر در ایالات متحده رتبه دولتی فرانسه را در Aa3 در آخر هفته تأیید کرد. اسرائیل در Baa1 باقی می ماند، چهار پله پایین تر. هر دو رتبه بندی درجه سرمایه گذاری هستند، به این معنی که در دسته بندی هایی قرار می گیرند که عموما برای سرمایه گذاری نهادی اصلی مناسب در نظر گرفته می شوند.

با این حال، این تفاوت نشان می دهد که مودی وام دادن به فرانسه را به طور قابل ملاحظه ای امن تر می داند. رتبه های اعتباری دولتی توانایی و تمایل دولت برای بازپرداخت بدهی خود را ارزیابی می کند. آنها می توانند بر هزینه های وام گیری تأثیر بگذارند و تعیین کنند که کدام سرمایه گذاران مجاز به خرید اوراق قرضه یک کشور هستند. چنین ارزیابی هایی لزوما فراتر از مقایسه ارقام رشد و بدهی است. جنگ، ثبات سیاسی، نهادها و دسترسی به منابع مالی همه مهم هستند.

با این وجود، تضاد بین اقتصاد فرانسه و اسرائیل مستحق بررسی دقیق‌تر است. مودیز برای اولین بار در فوریه 2024 رتبه اسرائیل را از A1 به A2 کاهش داد، تقریبا چهار ماه پس از حمله حماس در 7 اکتبر 2023، که جنگ در غزه را آغاز کرد. در سپتامبر 2024، رتبه اسرائیل را دو پله دیگر به Baa1 کاهش داد و در آنجا باقی ماند. با این وجود، اقتصاد اسرائیل انعطاف پذیری قابل توجهی از خود نشان داده است که در ارزیابی های صندوق بین المللی پول، نهاد بین المللی که بر اقتصادها نظارت می کند و به کشورهای عضو کمک مالی می کند، اذعان شده است. در همین حال، فرانسه،

چون با رشد ضعیف، کسری بودجه قابل توجه و مقاومت سیاسی در برابر تلاش‌ها برای ترمیم مالیه عمومی دست و پنجه نرم می‌کند. اعتراضات و ناآرامی ها بر فشار بر دولت این کشور افزوده است. سؤال این است که آیا اندازه شکاف رتبه بندی به اندازه کافی واقعیت های رقابتی را منعکس می کند. شکاف قابل توجهی در رشد، بدهی تولید اقتصادی به ازای هر نفر را در نظر بگیرید، معیاری که به طور گسترده برای میانگین رفاه یک کشور مورد استفاده قرار می گیرد. بر اساس ارقام صندوق بین المللی پول که در اینجا ذکر شده است، انتظار می رود که تولید ناخالص داخلی اسرائیل تقریبا به سرانه برسد. 72400 دلار در سال 2026 در مقایسه با حدود 51400 دلار در فرانسه.

این ارقام تولید را به دلار آمریکا اندازه‌گیری می‌کنند و تحت تأثیر نرخ‌های مبادله هستند. آنها به طور مستقیم درآمد خانوار یا قدرت خرید را اندازه گیری نمی کنند. پیش بینی های رشد نیز به شدت متفاوت است. صندوق بین‌المللی پول رشد اقتصادی اسرائیل را در سال جاری تقریبا 4.5 درصد پیش‌بینی می‌کند، در حالی که بانک مرکزی اسرائیل، بانک مرکزی این کشور، رشد اقتصادی 5.6 درصدی را پیش‌بینی کرده است.

برخی از این گسترش می تواند بازیابی فعالیت از دست رفته در طول جنگ را منعکس کند. با این حال، رشد پایه مالیاتی دولت را تقویت می کند و می تواند مدیریت بدهی آن را آسان تر کند. رکود طولانی مدت آن وظایف را سخت تر می کند. مقایسه بدهی به ویژه قابل توجه است. بدهی عمومی فرانسه تقریبا 118.5 درصد از تولید اقتصادی سالانه آن است و به 120 درصد نزدیک می شود. نسبت بدهی اسرائیل به تولید ناخالص داخلی تقریبا 68.6 درصد است. در عمل، فرانسه بیش از ارزش هر چیزی که اقتصادش در یک سال تولید می کند، مدیون است.

بدهی اسرائیل تقریبا به دو سوم تولید سالانه آن می رسد. هزینه های تامین مالی، سررسید بدهی های معوق و اعتماد سرمایه گذار نیز مهم هستند. با این وجود، تفاوت قابل توجهی است. کسری بودجه فرانسه، شکاف بین هزینه های دولت و درآمد، از 5 درصد تولید ناخالص داخلی فراتر رفته است.

کسری گزارش شده اسرائیل در ماه سپتامبر تقریبا 3.2 درصد بود. این ارقام یک سوال منطقی را در مورد اینکه چگونه مودی آسیب‌پذیری مالی فرانسه را در مقابل خطرات امنیتی اسرائیل ارزیابی می‌کند، ایجاد می‌کند.

دولت‌های فرانسه با تغییرات مستمری بازنشستگی، محدودیت هزینه‌ها و سایر اقداماتی که برای تثبیت مالیه عمومی در نظر گرفته شده‌اند، با مخالفت مستمر روبرو شده‌اند. فرانسه اصلاحات بازنشستگی را در سال 2023 تصویب کرد که افزایش تدریجی سن بازنشستگی را از 62 به 64 سال پیش‌بینی کرد. قوانین بعدی افزایش‌ها را تا سال 2028 به حالت تعلیق درآورد. پس انداز وعده داده شده و همچنین اهداف اعلام شده دولت محقق خواهد شد. شرایط بازار کار نقطه مقایسه دیگری را ارائه می دهد.

ارقام ذکر شده در اینجا بیکاری فرانسه را بالای 8.4 درصد در مقایسه با حدود 2.8 درصد در اسرائیل نشان می دهد. نرخ بیکاری پایین اسرائیل حاکی از بازار کار فشرده است، اگرچه کمبود نیروی کار در زمان جنگ و خدمات ذخیره نظامی تصویر را پیچیده می کند. اقتصاد آن توانایی سازگاری تحت فشار فوق العاده را نشان داده است. این ظرفیت باید وزن معنی داری در هر ارزیابی از اعتبار آن داشته باشد. فرانسه همچنین از عضویت خود در منطقه یورو، گروه کشورهایی که از یورو استفاده می کنند، سود می برد.

دسترسی این کشور به یک بازار مالی بزرگ با ارز رایج به توانایی آن برای تامین مالی بدهی مرتبط است و به توضیح اینکه چرا مقایسه ساده شاخص‌های اقتصاد ملی نمی‌تواند کل ماجرا را بیان کند، کمک می‌کند. مسئله این است که چگونه این مزایا و آسیب‌پذیری‌ها متعادل می‌شوند. آنچه بازار اوراق قرضه می‌تواند به ما بگوید بازده اوراق قرضه دولتی دیدگاه دیگری را ارائه می‌کند.

آنها بازدهی تقاضای سرمایه گذاران برای وام دادن به یک دولت را نشان می دهند. ارقام ذکر شده در اینجا بازده اوراق قرضه دولتی 10 ساله فرانسه را 5.05% در مقایسه با تقریبا 4.06% -4.18% برای اوراق قرضه اسرائیلی با سررسید مشابه نشان می دهد. این مقایسه نیاز به دقت دارد. اوراق قرضه دولت فرانسه عموما بر حسب یورو است، در حالی که معیار داخلی اسرائیل بر حسب مثقال است. بازده آنها منعکس کننده انتظارات متفاوت نرخ بهره و تورم، در کنار ریسک اعتباری و سایر عوامل است. بنابراین، شکاف بازدهی به تنهایی نمی تواند ثابت کند که سرمایه گذاران فرانسه را بیشتر در معرض نکول قرار می دهند.

مقایسه قوی‌تر می‌تواند هزینه‌های استقراض را بر اساس ارز قابل مقایسه یا سایر معیارهای بازار ریسک اعتباری دولتی بررسی کند. حتی با وجود این شرایط، انعطاف‌پذیری اقتصادی اسرائیل و مشکلات مالی فرانسه توضیح کامل‌تری از شکاف رتبه‌بندی را تضمین می‌کند. Moody's ممکن است به طور منطقی وزن قابل‌توجهی بر قرار گرفتن اسرائیل در معرض جنگ و بی‌ثباتی منطقه‌ای بگذارد.

همچنین باید به وضوح توضیح دهد که چگونه این خطرات را در برابر بار بدهی کمتر اسرائیل، چشم انداز رشد قوی تر، و ظرفیت نشان داده شده برای مقاومت در برابر اختلالات ارزیابی می کند. رتبه بندی اعتباری پیامدهای عملی برای دولت ها، مشاغل و مالیات دهندگان دارد. یک تفاوت چهار درجه ای مستحق توضیح است که بر اساس شواهدی که سرمایه گذاران و مردم می توانند بررسی کنند.