چگونه بازده اوراق قرضه بالاتر رشد سهام مبتنی بر هوش مصنوعی را تهدید می کند

بازده اوراق قرضه در ایالات متحده در سال جاری افزایش یافته است و باعث کاهش سرعت بازار سهام شده است که سال ها به دلیل ساخت هوش مصنوعی افزایش یافته است. S&P 500 پس از صعود مداوم، به استثنای چند استثنا، از اواخر مارس تا اواسط آگوست، تقریبا 90 واحد نسبت به 7 اکتبر کاهش یافت. در همین حال، کامپوزیت نزدک بیش از 1100 واحد در دو هفته گذشته کاهش یافت و در روز سه شنبه به پایین ترین حد خود در بیش از یک ماه گذشته رسید. بخش فناوری اطلاعات S&P 500 که شامل شرکت های متمرکز بر هوش مصنوعی مانند مایکروسافت و انویدیا می شود نیز نسبت به دو هفته قبل بیش از 500 واحد کاهش یافته است.

استیو سوسنیک، استراتژیست ارشد در Interactive Brokers، به The Hill گفت: «اگر آن سهام [فناوری] به خوبی عمل نکنند، انجام هر کاری برای بازار سهام بسیار سخت است. بازده اوراق قرضه در ایالات متحده و در سطح جهان در طول هفت ماه گذشته افزایش یافته است، زیرا قیمت های بالای نفت در بحبوحه جنگ ایران و کسری بودجه فزاینده دولت سرمایه گذاران را مجبور به فرار از بازار کرده است. بازده اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری ایالات متحده تقریبا 25 واحد پایه نسبت به 7 اکتبر کاهش یافته است، زمانی که در طی معاملات روزانه به بالاترین سطح در 24 سال گذشته یعنی 5.365 درصد رسید.

اما این اسکناس بیش از یک درصد کامل بالاتر از زمانی است که در زمان بسته شدن آن در 27 فوریه، یک روز قبل از حمله ایالات متحده و اسرائیل به ایران بود. بازده اوراق قرضه 30 ساله خزانه داری نیز طی دو هفته گذشته کاهش یافته است و از 5.733 درصد در معاملات روزانه 8 اکتبر به کمتر از 5.45 درصد در این هفته رسیده است. Sosnick استدلال می کند که تقاضای مداوم برای مراکز داده و مدل های هوش مصنوعی، که باعث افزایش استقراض توسط شرکت های بزرگ فناوری شده است، تا حدی به فروش اوراق قرضه در بازار کمک می کند. تقاضا برای پول بیشتر است، زیرا این فقط خواسته دولت نیست

او گفت: «این فقط مقدار عادی شرکت‌ها نیست که پول می‌خواهند.» Sosnick خاطرنشان کرد: «این است که شما این ساخت AI بسیار گران قیمت را دارید که نیاز به پول دارد. دن آلپرت، رئیس اجرایی Westwood Capital، گفت که صنعت هوش مصنوعی «وابسته به بدهی» است، زیرا شرکت‌ها از ترازنامه خود وام می‌گیرند تا اجاره زمین را برای ساخت مراکز داده پرداخت کنند.

طبق داده‌های LSEG، شرکت‌های پیشرو در ساخت - آمازون، کور ویو، گوگل، متا، مایکروسافت و اوراکل - تا اوایل آگوست 193 میلیارد دلار اوراق قرضه منتشر کرده‌اند که از 16.7 میلیارد دلار در سال 2024 افزایش یافته است. بر اساس تحقیقات موسسه بروکینگز، سرمایه گذاری در مراکز داده، زیرساخت های شبکه و سایر تجهیزات حیاتی برای ساخت هوش مصنوعی از سال گذشته تا سال 2032 بالغ بر 10.3 تریلیون دلار خواهد بود.

آلپرت به The Hill گفت: «این تصور که می‌تواند برای همیشه ادامه داشته باشد، مضحک است. آلپرت افزود: «پس باید آن زیرساخت را جایگزین کنید. "بنابراین این یک مشکل بزرگ است و من فکر می کنم که بازارها به تازگی با آن مقابله می کنند." دن آیوز، تحلیلگر فناوری، اذعان کرد که سهام فناوری در «دوره بند سفید» قرار دارند و به نگرانی سرمایه گذاران در مورد بدهی فزاینده CoreWeave اشاره می کند.

اما آیوز، شریک و مدیر ارشد اجرایی یورک‌ویل آیوز و شرکت، پیش‌بینی کرد که گزارش‌های درآمدی شرکت‌های فناوری در این هفته بازار را «ثبات» خواهد کرد. او به The Hill گفت: «من این را بیشتر به عنوان یک فرصت طلایی برای داشتن برندگان می‌دانم تا زمانی که وحشت کنیم و به حرف‌های خرس‌هایی گوش بدهم که 10 مورد از دو رکود اخیر را فراخوانده‌اند. استین ون نیووربورگ، استاد دانشگاه کلمبیا که مطالعه بروکینگز را نویسندگی کرده است، نوشت که ساخت AI پیش بینی شده بخش بزرگتری از ایالات متحده را اشغال خواهد کرد.

اقتصاد نسبت به کانال، راه آهن، برق رسانی، بزرگراه و سرمایه گذاری مخابرات رونق می گیرد. با انباشته شدن هزینه های وام برای این ساخت، سهام شرکت های فناوری بزرگ مانند گوگل، مایکروسافت و انویدیا در هفته های اخیر دو رقمی کاهش یافته است. Sosnick استدلال کرد که این کاهش از آنجا ناشی می شود که سرمایه گذاران "شروع به این سوال کردند" که آیا شرکت ها "عاقلانه" وام می گیرند یا خیر. او افزود: «شاید هر یک از این سرمایه‌گذاری‌ها به شکلی عظیم و عظیم جواب ندهند.» ایوز دیدگاه صعودی‌تری داشت و استدلال می‌کرد که بازپرداخت بدهی‌های مرتبط با هوش مصنوعی نباید برای بازیکنانی که موقعیت خوبی دارند مشکلی ایجاد کند.

در صنعت فناوری. این شرکت‌ها شرکت‌هایی را جبران می‌کنند که نمی‌توانند بدهی‌های خود را بازپرداخت کنند. «کسانی که در بخش اعتبار یا بدهی شرکت می‌کنند، پول بیشتری یا ریسک بیشتری را از آن بازیگران دریافت می‌کنند تا آن را بسازند. و اگر نتوانند آن را بپردازند، دیگران نیز می‌توانند این سستی را بپذیرند،" آیوز گفت که او مسابقه هوش مصنوعی را نبردی به سبک "بازی تاج و تخت" بین شرکت‌ها می‌داند. او بعدا خاطرنشان کرد: "بانک‌هایی وجود دارند که هر ساله با شکست مواجه می‌شوند. سیستم بانکی شکست نمی‌خورد.

میبینی چی میگم؟ بنابراین من فقط به آن به عنوان ... بقای شایسته ترین ها نگاه می کنم، و تلاش می کند مطمئن شود که شما ... برنده ها و بازنده ها را از هم متمایز می کنید. با نگاهی به آینده، Sosnick استدلال کرد که عملکرد آینده بازار سهام در کوتاه‌مدت تا حدی به عرضه اولیه عمومی آنتروپیک (IPO) «وابسته» خواهد بود و بیشتر ثابت می‌کند که هوش مصنوعی چقدر برای بازار سهام حیاتی است. آنتروپیک که در آخر هفته اعلام کرد 5 درصد از سهام خود را به یک صندوق جدید عام المنفعه اختصاص خواهد داد، برای عرضه اولیه سهام در ماه آینده آماده می شود.

Sosnick اضافه کرد: "ما به نوعی در هوش مصنوعی هستیم، چه بخواهیم چه نخواهیم." بنابراین، هزینه‌های وام‌گیری بالاتر که با افزایش بازده اوراق قرضه مشخص می‌شود، در درازمدت برای شرکت‌های فناوری مشکل دشواری ایجاد می‌کند. علیرغم کاهش اخیر، اسکناس های 10 و 30 ساله همچنان به ترتیب نزدیک به 50 واحد و 20 واحد از ابتدای سپتامبر افزایش یافته اند. عوامل بنیادی که باعث فروش بازار اوراق قرضه شدند نیز باقی می مانند.

بر اساس شاخص قیمت مصرف کننده، تورم سالانه در ماه گذشته به 3.7 درصد رسید، در حالی که قیمت انرژی به دلیل جنگ ایران همچنان بالا است و بدهی ملی بالای 40.3 تریلیون دلار است. تورم مداوم مقامات فدرال رزرو را برانگیخت تا در ماه گذشته نرخ های بهره را یک چهارم افزایش دهند، به طوری که رویترز اخیرا از همه 100 اقتصاددانی که اخیرا نظرسنجی کرده بود انتظار داشتند بانک مرکزی دوباره نرخ بهره را در دسامبر افزایش دهد.

بیش از 90 درصد از این اقتصاددانان پیش بینی کردند که مقامات فدرال رزرو در نشست هفته آینده خود نرخ بهره را در محدوده 3.75 تا 4 درصد ثابت نگه خواهند داشت. سوسنیک گفت که سخت‌تر شدن سیاست‌های پولی آینده و "نگرانی‌های" بعدی در مورد استقراض می‌تواند سرعت ساخت هوش مصنوعی را کاهش دهد و بازار را از هم بپاشد. او خاطرنشان کرد: «اما من نمی‌گویم که ما هنوز در شرایطی هستیم که مردم واقعا به هر طریقی از این کار عصبانی هستند.