Vistra نسبت به بالاترین سطح خود 36 درصد کاهش یافته است. آیا تجارت قدرت هوش مصنوعی هنوز ارزش مالکیت دارد؟

Vistra (VST) یکی از بزرگترین ناوگان تولید برق رقابتی در ایالات متحده را با گاز طبیعی، هسته ای، زغال سنگ و دارایی های خورشیدی متمرکز در تگزاس و منطقه اتصال PJM که مناطق میانی اقیانوس اطلس و غرب میانه را پوشش می دهد، اداره می کند.

این شرکت برق را به بازارهای عمده فروشی می فروشد، یک کسب و کار خرده فروشی برق را اداره می کند که به میلیون ها مشتری خدمات رسانی می کند، و ظرفیت هسته ای خود را به عنوان یک سرمایه گذاری رشد بلندمدت گسترش می دهد. یک سال پیش، اکثر سرمایه گذاران خارج از بخش انرژی نمی توانستند به شما بگویند Vistra چیست.

چیزی که تغییر کرد این بود که ساخت زیرساخت هوش مصنوعی یک مشکل برق ایجاد کرد و اتفاقا Vistra در بخشی از راه حل قرار داشت.

مراکز داده ای که بار کاری هوش مصنوعی دارند نیاز به برق عظیم و مستمر دارند و تولیدات هسته ای دقیقا همان انرژی شبانه روزی بدون کربن را تولید می کند که شرکت های فناوری به طور فزاینده ای مایل به پرداخت قیمت های بالاتر برای تامین آن هستند.

عقب نشینی واقعی بوده است. VST در ماه می به حداکثر کاهش 25 درصدی رسید و در حال حاضر حدود 22 درصد پایین تر از بالاترین سطح سال و 36 درصد پایین تر از اوج تمام دوران قرار دارد. برخی از آن فشرده سازی چندگانه طبیعی پس از یک اجرا فوق العاده است.

برخی از آن منعکس کننده بادهای مخالف واقعی سال 2025 است: آتش سوزی ذخیره باتری Moss Landing اختلالات عملیاتی و سر و صدای حسابداری بیمه ایجاد کرد، و هزینه های سرمایه رشد تهاجمی جریان نقدی آزاد را فشرده گزارش کرد، حتی در حالی که کسب و کار اصلی برق متوقف شد.

بخش‌های تگزاس و شرق هر دو قوی بوده‌اند، و کسب‌وکار خرده‌فروشی برق، کف درآمدی را در برابر نوسانات قیمت عمده‌فروشی برق فراهم می‌کند.

Vistra همچنین در حال گفتگوهای فعال با مشتریان مرکز داده در مورد قراردادهای خرید برق بلند مدت است. تاسیسات هسته‌ای کومانچ پیک ظرفیت تولید را در طول زمان اضافه می‌کند و قفل کردن PPA با قیمت‌های بالاتر از نرخ‌های لحظه‌ای فعلی، نمایه جریان نقدی آتی را به‌طور معناداری تغییر می‌دهد.

مفروضات رشد درآمد سالانه حدود 5% است، حاشیه درآمد خالص به 16% افزایش می یابد و فشرده سازی متوسط ​​P/E حدود 1% سالانه برای محاسبه VST چندگانه کشیده شده در اوج خود ایجاد می شود.

نه درصد سالانه سزاوار است که به طور واضح برای سهامی که به روش VST کار می کرد، گفته شود. این مدل می‌گوید که کسب‌وکار به تولید جریان نقدی قوی ادامه می‌دهد، چندین بار فشرده می‌شود و سرمایه‌گذاران بازدهی معقول اما غیرقابل تماشایی کسب می‌کنند.

بازده پیش‌بینی‌شده در افق میان‌مورد تا سال 2034 به حدود 63 درصد و تقریبا 6 درصد IRR می‌رسد.

با 14 برابر درآمدهای آینده با دارایی های هسته ای که واقعا کمیاب هستند، در صورت تحقق قراردادها، سهام گران نیست.

مورد خرس شکاف بین روایت و آنچه مدل در واقع تولید می کند است. تقریبا 9 درصد بازده سالانه میان موردی برای سهامی با بتای 1.43 و پیچیدگی عملیاتی واقعی در انواع تولیدات مختلف، بازارها و محیط های نظارتی قانع کننده نیست.

Vistra یک تجارت واقعی است که دارای یک روند واقعی است، اما تجارت هنوز به اجرایی بستگی دارد که هنوز به طور کامل تحقق نیافته است.